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信托酝酿转向资产证券化

2018-11-01 09:56:56

信托酝酿转向资产证券化

本报 龚萱 北京报道

“十一”长假前一周,信托产品发行大战再次上演。普益财富数据显示,在9月21日至9月27日的一周内,集合信托发行规模暴增,共有19家信托公司发行了28款集合信托产品,发行量较上一周环比增加10款,增幅为55.56%,在产品发行方面,集合信托产品共成立47款,较上一周环比增加23.68%。

不过,《华夏时报》注意到,信托行业的增长速度实际上早已不再突飞猛进。信托业协会统计数据显示,2013年二季度9.45万亿的信托规模相较于一季度末的8.73万亿元环比增长8.29%,而一季度相对于2012年四季度的环比增速为16.88%。再从月月度环比看,增速从5.2%下降到0.44%。用益财富监测数据也显示,截至9月29日,9月份共成立集合信托产品339款,募集资金446.7亿元,与8月相比,产品数量和融资规模均有所下降。

而银行直通资管试点的开闸,更给信托业带来压力,转型成为必然的选择。“下一步资产证券化是个趋势,包括信贷资产,包括应收款,有现金流的东西都可以证券化,是比较好的发展机会。”平安信托有限公司董事长童恺9月14日在中国财富管理50人论坛上如此表示。而兴业国际信托有限公司总裁林静也认可这一新趋势:“信贷资产证券化是我们下一步创新的内容。”

争取更多话语权

信托业规模离“10万亿元”仅咫尺之遥,信托业也面临重要的转型期。这意味着,信托公司需要把目光从“地产”和“政信”拓展到其他领域,而一向“逐水草而居”的信托公司早已瞄准了资产证券化这个新兴的金融热点。

停停走走几番波折,8月底资产证券化扩容逐渐步入常规,而监管层关于信贷资产证券化加快发展的相关细则正在酝酿,业内机构估算,银行信贷资产证券化预计到2020年将占贷款总规模的30%至40%,市场约有数十万亿。

了解到,以往信贷资产证券化试点中多是银行主导,信托公司配合,表现为“做一单是一单”的状况。8月底信贷资产证券化扩容后,信托业会扮演什么角色?信托还能为信贷资产证券化提供什么服务?如何做,做什么?

了解到,资产证券化业务需要让融资人将标的资产“真实出售”和“破产隔离”。信托产品则在其中扮演SPV(特殊目的载体)的作用。

“券商、信托、银行均在竞争作为信贷资产证券化的承担方,但信托公司作为资产证券化SPV的优势十分明显,其破产隔离、设立简单、与银行渠道关系较为紧密,理应在信贷资产证券化发行中占有重要地位。”来自中国财富管理50人论坛的信托报告分析称。

从目前来看,信贷资产证券化业务以银行为主导,信托公司在其中担任受托人,盈利占比并不多。对此,采访的业内人士表示,信托公司憧憬的是未来几年在资产证券化占重要一席之地。

“银行应变成资产或者项目获取的渠道。现在脱媒还在不断地继续,现在的脱媒是假脱媒,我们要做到真正的脱媒,要建立信贷资产方面的投资能力、证券化方面的投资能力,这些方面都可以提供很多机会。”童恺称。

不过,信托公司的劣势则在于,自有渠道不足以承担独自发行相关产品。信贷资产证券化承揽过度竞争也造成费用和利润上不够具有吸引力。

实际上,不少信托公司一直尝试信贷资产转让在内的资产证券化业务,但严格来说并不规范,也无标准化产品。如今,信托行要想在信贷资产证券化业务的空间扩张,则需要逐步实现信贷资产标准化市场。

“从市场交易和流通的角度来讲,包括信贷资产转让市场,包括了银行间市场不断地完善,市场需求也在不断地积累,一方面事先观察和洞察,另外一方面等待机遇,不是说为了创新而有创新,而为了解决某一种市场需求,为了实现适应市场变化,这个市场变化还是在进行中。”9月14日,华融信托副总经理郭继平对表示。

多方市场谋变

值得注意的是,诺亚财富信托月报显示,9月份41%的新发行信托资金投向房地产领域。出于对地方政府债务负担的担忧,基础设施信托的占比仅有11%。房地产信托平均收益率为8.85%,仅次于能源类。

“投资者对信托收益的预期较高,一般8%,甚至10%以上,扣除3%的渠道销售费用和本身运行成本4%,投资项目需要承受年化约16%的综合融资成本,目前和银行合作开展资产证券化的公司一般都是大型信托公司,开展信贷资产证券化业务费用不高,不够具有吸引力。”一位信托业内人士分析。

显然,尽管信托公司谋划变革创新,力荐资产证券化行业,但目前信托,尤其是集合信托投资领域中,信托公司对房地产项目热情不减。

不过, 9月中旬中国人民银行召开扩大信贷资产证券化试点工作会议,明确让20家参会的中资银行申报信贷资产证券化试点方案及发行额度,并要求在明年上半年完成发行。据媒体报道,本轮信贷资产证券化试点规模为3000亿元。

“信托公司投资方向是具有较大规模的潜在市场容量,信贷资产证券化是我们整个社会投资渠道之一,用好增量,盘活存量的战略构想加速信贷资产证券化。而监管层对信贷资产证券化规模的放开,能够大幅吸引信托公司开发信贷资产证券化领域新的业务模式。”上述业内人士表示。

报告认为,信托在资产证券化市场不仅仅可以获得承揽费用,还可以通过以及持有转让获取市场波动收益,信贷资产证券化对于大的信托公司仍是有利可图的业务。

凭借商业银行深入接触,信托在项目来源和交易市场进行“对接”。

郭继平认为,信托公司今后将更注重资产获取能力和资产重组能力。做资产证券化,肯定不会像前几年只围绕一家商业银行做,而会把整个信贷资产作为一个市场来做,一定的程度需要同若干家商业银行、同整个信贷资产市场做交易。

“资产证券化未来会发展三个市场:证券交易所市场、银行间交易市场和私募市场,银行间市场的交易量会大于交易所规模,而信托公司在私募市场可以发挥更大功能。”郭继平对指出。

这意味着,信托公司在一些产品包括一些证券公司的资产管理计划里,把信贷资产作为一部分资产配置放进去,不单纯把这部分作为资产证券化产品上市交易。

郭继平分析,在银行间交易市场,交易规模大,产品标准化程度比较高,信托公司发挥的功能相对比较单一。而私募类的资产证券化产品,可以帮很多商业银行把某一类特征信贷资产组合在一起,根据自己客户需求开发产品。这样,信托公司的掌控能力会更强,也符合信托公司以后的资产管理发展趋势。

金融危机的教训之一是基础资产不清晰,那么,这类私募信贷证券化产品中,那些资产能够进行证券化呢?

尽管目前试点项目仍以银行的优质贷款资源为主,但不少信托公司已经在考虑风险已经暴露的行业不良资产,比如机械制造业贷款,即使已经是不良,如果机构投资者看重行业以后的重组价值,同样会愿意投资。

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