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中国汇改面临两难股市下跌或令人民币自由化

2018-10-28 12:02:23

中国汇改面临两难:股市下跌或令人民币自由化目标推迟

中国政府当前推行中的汇率政策改革行动正面临着艰巨的双重任务:如何一边强化人民币在国际贸易中的地位,一边又使用汇率稳固的人民币作为工具,来应对并平抑金融市场上发生的过大波动。

近期,中国央行一直努力将美元兑人民币的实盘汇价控制在6.20附近的水平,尽其此前,央行也曾承诺,要让市场力量在决定人民币汇率时扮演更积极的角色。上周,国务院曾发布报告称,会在适当的时候将人民币的汇率波动区间扩大到中间价上下各3%,但具体实施时间还未确定,而国务院也同时强调,维持人民币汇率基本稳定仍是当前工作的重中之重。

而人民币的自由交易与使用,正是国际货币基金组织对中国争取人民币加入特别提款权(SDR)一篮子货币所设定的前题。然而,前一阶段中国股市大幅下跌的状况,却令中国经济面临着更多压力,此时如果央行不设法持稳人民币汇率,可能会引发资本加息外流的冲击,对中国这一全球第二大经济体造成更多负面冲击。

中国汇改面临两难:股市下跌或令人民币自由化目标推迟

东京三菱日联银行驻香港首席东亚区经济研究员陈仲华(CliffTan)表示,中国政府在汇改政策上面临着艰巨的任务。要在人民币的可自由流通与汇价的稳定之间找到合适的平衡点并不是一件简单的事。目前,人民币现货与香港离岸人民币之间的汇价价差达到了0.29个百分点,为自今年3月以来。上周,在国务院透露将扩大人民币波动区间这一预期之后。在岸人民币和离岸人民币的价差即进一步拉大。

一直以来,中国政府一直把取得人民币的IMF特别提款权货币地位,扩大人民币的国际影响力视作汇率改革中的关键任务,因为唯有如此,中国才能在国际金融市场赢得更多话语权,并向美元霸权地方发起正面挑战。此前,人民币在2010时未能取得IMF的特别提款权货币资格,因当时国际社会认为人民币的全球流通程度不够。而在时隔五年IMF将于今年11月再度调整SDR组成之后,中国方面已经显得志在必得。

IMF则在周二发布报告指出,对于中国而言,采用灵活的基于市场的新汇率体制,才能够有效地改善贸易失衡的状况,并进而提振国内消费支出。而花旗集团(Citigroup)的策略师彭垦(KenPeng)则指出,中国政府应当先放开允许人民币在现有的中间价上下2%区间内自由浮动,然后再把这个浮动区间进一步扩大。在此前股市暴跌期间,中国央行采取了很大的干预力度来阻止人民币加速贬值,但此举可能令政府争取人民币SDR地位的努力效果蒙上阴影。

瑞信驻新加坡的策略师指出,当前立刻扩大汇率浮动期间,或在股市下跌的同时带来更多的不确定性。因此,中国政府承诺在此后扩大人民币汇率波动区间,或是向IMF表述自己的决心,但是至少在当前的市场环境下,中国政府及央行暂无立刻扩大人民币波动区间的意愿,因此大家需要等待来自官方的下一步表态。

目前的调查显示,人民币汇率在未来三个月间的波动幅度预期为1.6%,略高于此前的1.4%。

不过,中国政府扩大人民币使用规模的努力确实已经部分实现。在伦敦挂牌交易的人民币交易额在今年4月份达到了每天430亿美元,比去年10月增加了25%,而在此期间,全球汇市总体交投状况却相对清淡。之前,中国央行已在本月称稍早发布了新规,使得国际投资机构在进入中国国内债市时得以扫除更多的障碍。

然而,坊间也有声音认为,在股市暴跌引发市场动荡之后,中国政府应该暂缓追求实现人民币国际化的目标。国务院发展及研究中心研究员吴庆上周在接受采访时就表示,在股市泡沫泡沫破灭的背景下,资本账户开放以及人民币可自由兑换的政策改革目标应该被重新审慎评估。

法国农业信贷银行的分析师表示,中国政府一方面想要实现人民币可灵活兑换,一方面又要维持金融市场的稳定大体稳定,在此之间找到平衡点是一项艰巨的任务。或许,在股市仍未彻底企稳的背景下,暂时推迟扩大人民币汇市波动区间,或是稳妥的选择。

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